Nuolatinis „BYD Co.“ akcijų išpardavimas atskleidžia augantį investuotojų nerimą dėl Kinijos elektromobilių sektoriaus pelningumo perspektyvų. Lėtėjanti vidaus paklausa ir sparčiai brangstančios žaliavos verčia iš esmės peržiūrėti rinkos lūkesčius.
Šią savaitę „BYD“ akcijos Honkongo biržoje smunka po pardavimų duomenų, nepasiekusių prognozių, taip pratęsdamos nuosmukį, kuris nuo gegužės jau sumažino bendrovės rinkos vertę daugiau kaip 60 mlrd. JAV dolerių. Šis kritimas persidavė ir kitiems elektromobilių gamintojams, dar labiau apsunkindamas situaciją akcijų rinkoje, kuri ir taip susiduria su naujais nuogąstavimais dėl mokesčių bei dirbtinio intelekto keliamų verslo rizikų.
Prekiautojai buvo nusiteikę lėtesniam elektromobilių rinkos augimui šiais metais, nes mažinamos valstybinės subsidijos. Tai atsispindėjo didėjančiu trumpųjų (meškų) pozicijų skaičiumi nuo lapkričio. Vis dėlto paklausos smukimo tempas nustebino daugelį rinkos dalyvių. Padėtį dar labiau komplikuoja šoktelėjusios baterijų žaliavų ir atminties mikroschemų kainos, kurios, tikėtina, papildomai spaudžia automobilių gamintojų maržas.
„Investuotojų nuotaikos yra itin neigiamos“, – teigia Honkonge įsikūrusios „CLSA“ Kinijos pramonės tyrimų padalinio vadovo pavaduotojas Xiao Feng. „Didžiausias nerimas – kad šiemet galime sulaukti plataus masto pelno prognozių mažinimo, o tai kelia abejonių dėl elektromobilių gamintojų ilgalaikio gebėjimo uždirbti pelno Kinijos vidaus rinkoje.“
Eksportas išlieka teigiama išimtimi, tačiau Kinijos automobilių gamintojai vis dar smarkiai priklauso nuo itin konkurencingos vidaus rinkos, kurioje pirkėjai išlieka atsargūs. „Morgan Stanley“ pažymi, kad dauguma vietos gamintojų tikisi, jog pirmojo ketvirčio pardavimų apimtys, palyginti su praėjusių metų ketvirtuoju ketvirčiu, sumažės 30–40 %.
Sausio pardavimų rezultatai parodė, kad net rinkos lyderiai nėra apsaugoti nuo nuosmukio. „BYD“ vidaus rinkai skirtų sausį pristatytų transporto priemonių skaičius, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, sumažėjo perpus – iki 109 569 vienetų. Tuo tarpu pernai išsiskyrusi „XPeng Inc.“ užfiksavo daugiau kaip 30 % bendrą pristatymų smukimą.
Investuotojų nerimą didina ir augančios žaliavų kainos, spaudžiančios pelno maržas tuo metu, kai elektromobilių gamintojai vis dar intensyviai leidžia lėšas akcijoms ir nuolaidoms, siekdami pritraukti pirkėjus. Elektromobilių baterijoms reikalingo ličio kaina per pastaruosius tris mėnesius daugiau nei padvigubėjo, taip pat pastebimai pabrango varis ir aliuminis. Atminties mikroschemų tiekimo trūkumas išmaniąsias automobilių sistemas ir komponentus daro dar brangesnius.
„Pagrindinė rizika – sąnaudų infliacija“, – sako „Aberdeen Investments“ Kinijos akcijų fondų valdytoja Joanne Cheng. „Klausimas, ar automobilių gamintojai (OEM) galės šias išlaidas perkelti galutiniams vartotojams, kai konkurencija rinkoje tebėra itin aštri.“
Rinkos skaičiavimai rodo, kad papildomos sąnaudos vienam automobiliui gali siekti apie 1 000 JAV dolerių ar net daugiau kai kuriems aukštesnės klasės modeliams. „Bernstein“ tyrimai teigia, kad masinės rinkos prekių ženklai, turintys silpnesnes maržas, tokie kaip „Xpeng“, „Li Auto Inc.“ ir „Nio Inc.“, yra labiau pažeidžiami, o „BYD“ turi palankesnes pozicijas dėl didesnės vertės grandinės kontrolės – kai dalis detalių ir komponentų gamybos bei tiekimo užtikrinama pačios bendrovės viduje.
Vis dėlto sektoriuje matyti ir tam tikrų pozityvių ženklų. Gerėjantys prekybiniai santykiai su Kanada ir Europos Sąjunga leidžia tikėtis tolesnio eksporto augimo. Be to, automobilių gamintojai aktyviau žengia į naujas technologijų sritis – dirbtinį intelektą, humanoidinius robotus ir robotaksi – kurios ilgainiui galėtų tapti papildomu veiksniu, skatinančiu akcijų kainų augimą.
Šiuo metu sektoriaus problemos palankios trumpųjų pozicijų turėtojams. „S3 Partners“ duomenimis, meškų pozicijos elektromobilių gamintojų akcijose, įtrauktose į „Hang Seng Tech Index“, nuo lapkričio pastebimai išaugo ir akivaizdžiai atsiskyrė nuo platesnio „Hang Seng“ indekso dinamikos.
Artėjantis įmonių rezultatų skelbimo sezonas investuotojams gali suteikti daugiau aiškumo, juolab kad akcijų vertinimai jau šiek tiek sumažėjo. Vasario 6 d. Honkongo biržoje elektromobilių gamintojų akcijos brango po to, kai „Nio“ pranešė, jog, tikėtina, uždirbo pirmąjį ketvirčio pelną savo istorijoje.
Šiuo metu „BYD“ akcijomis prekiaujama maždaug už 16 kartų didesnę prognozuojamo pelno vienai akcijai kainą – tai mažiau nei pastarųjų trejų metų vidurkis, siekęs 18 kartų. Vis dėlto tokiems investuotojams kaip „Pictet Asset Management“ vyresnysis investicijų valdytojas Garethas Panas tai vis dar reiškia, kad „dar per anksti grįžti į rinką“.
„Atsargiai vertindami visų metų perspektyvas, kol kas liekame nuošalyje“, – teigia G. Panas. Pasak jo, nors matyti galimybių didinti eksportą ir plėsti pažangių vairuotojo pagalbos sistemų bei robotaksi naudojimą, dabartiniai elektromobilių sektoriaus akcijų įkainiai vis dar nėra pakankamai patrauklūs.
