Kriptoturto rinka laukė proveržio, bet SEC paskutinę minutę nori griežčiau atskirti rizikingus modelius

JAV Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) atideda planuotą vadinamąją inovacijų išimtį, kuri turėjo aiškiau apibrėžti reguliuotojo požiūrį į tokenizuotą turtą. Apie tai pranešė „Bloomberg Law“, remdamasi su situacija susipažinusiais šaltiniais.

Pasak jų, SEC darbuotojai buvo parengę siūlomą formuluotę ir jos projektas jau buvo peržiūrėtas, tačiau per pastarąsias dienas vyko papildomos konsultacijos su biržų atstovais ir rinkos dalyviais. Reguliuotojas vertina gautą grįžtamąjį ryšį, o galutiniai sprendimai dėl projekto dar nepriimti.

Didžiausias nesutarimų taškas siejamas su vadinamaisiais trečiųjų šalių žetonais, kai skaitmeniniai instrumentai būtų leidžiami be susijusių viešųjų bendrovių pritarimo ar tiesioginio užtikrinimo. Būtent tokie modeliai kelia klausimų, ar investuotojui iš tiesų suteikiamos tos pačios teisės, kaip ir įprastų, reguliuojamų vertybinių popierių atveju.

Keli buvę reguliuotojai pabrėžia, kad kritiška užtikrinti dividendų ir balsavimo teisių perdavimą bei įgyvendinimą. Problema ta, kad žetonams keičiant savininkus blokų grandinės tinkluose, tampa sudėtingiau užtikrinti tikslią akcininkų apskaitą ir pareigų vykdymą taip, kaip tai daroma tradicinėje infrastruktūroje.

Tuo pat metu rinkoje jau veikia bendrovės, kurios kuria tokenizavimo infrastruktūrą, integruodamos registruoto perleidimo agento funkcijas ir tvarkydamos oficialius akcininkų registrus. Tarp tokių sprendimų kūrėjų minimos „Securitize“, „Ondo“ ir „Superstate“, kurios siekia suderinti blokų grandinės efektyvumą su reguliuojamomis apskaitos procedūromis.

SEC pirmininkas Paulas Atkinsas anksčiau yra teigęs, kad agentūra artimiausiu metu pristatys siūlomą inovacijų išimtį, kuri galėtų veikti kaip reguliacinė smėlio dėžė daliai su skaitmeniniu turtu susijusių produktų. Vis dėlto šįkart procesas lėtėja, nes reguliuotojui svarbu atskirti modelius, kurie realiai atspindi tą patį pagrindinį vertybinį popierių, nuo sintetinių instrumentų, tik imituojančių jo kainos pokyčius.

SEC komisarė Hester Peirce yra pažymėjusi, kad tokenizuoti vertybiniai popieriai iš esmės išlieka vertybiniais popieriais, todėl jiems turi galioti esami įstatymai. Ji taip pat yra pabrėžusi, kad išimtis, jos supratimu, turėtų būti siauresnė ir orientuota į skaitmenines to paties vertybinio popieriaus reprezentacijas, o ne į sintetines struktūras.

„Atminkite: visada tikėjausi, kad ši išimtis bus ribotos apimties ir palengvins prekybą tik skaitmeninėmis to paties vertybinio popieriaus reprezentacijomis, o ne sintetiniais instrumentais“, – sakė Hester Peirce.

Diskusijų fone dalis institucinių rinkos žaidėjų jau juda į priekį: SEC yra suteikusi leidimus tam tikroms iniciatyvoms, susijusioms su tokenizuotais vertybiniais popieriais ir likvidaus turto skaitmeninimu iš anksto patvirtintose blokų grandinėse. Rinka taip pat stebi Niujorko vertybinių popierių biržos plėtojamą tokenizuotų akcijų platformą, kuri potencialiai galėtų atverti kelią prekybai visą parą.

Ši situacija rodo, kad tokenizacija finansų rinkose pereina iš idėjos į praktinį įgyvendinimą, tačiau reguliavimo aiškumas ir investuotojų teisių apsauga išlieka pagrindiniai kriterijai. Artimiausi SEC sprendimai lems, ar inovacijų išimtis taps postūmiu teisėtai onchain vertybinių popierių rinkai, ar bus pasirinktas griežtesnis, etapinis kelias.