Reguliavimas stabdo proveržį: JPMorgan prognozuoja ribotą tokenizuotų fondų augimą

Kas yra tokenizuoti pinigų rinkos fondai?

JPMorgan analitikai teigia, kad tokenizuoti pinigų rinkos fondai artimiausiu metu turėtų augti, tačiau be reguliavimo pokyčių jų dalis stabilkoinų rinkoje greičiausiai neviršys 10–15 proc. Tokia prognozė remiasi tuo, kad šiandien stabilkoinai kriptoturto ekosistemoje išlieka pagrindinė atsiskaitymų ir likvidumo priemonė.

Tokenizuoti pinigų rinkos fondai iš esmės yra tradicinių pinigų rinkos fondų vienetai, perkelti į blokų grandinę. Tai leidžia greičiau vykdyti atsiskaitymus, automatizuoti tam tikrus procesus ir patogiau integruoti priemones į skaitmeninę infrastruktūrą.

Kodėl stabilkoinai vis dar dominuoja?

Pasak JPMorgan ataskaitą rengusios komandos, kuriai vadovavo Nikolaos Panigirtzoglou, stabilkoinai tapo kriptoturto rinkos „grynųjų“ standartu. Jie plačiai naudojami prekybai, atsiskaitymams, užstatui, tarpvalstybiniams pervedimams ir kasdieniam likvidumo valdymui tiek centralizuotose biržose, tiek decentralizuotų finansų protokoluose.

Nors tokenizuoti pinigų rinkos fondai gali pasiūlyti pajamingumą, šiuo metu jie sudaro tik apie 5 proc. stabilkoinų „visatos“ pagal rinkos kapitalizaciją. JPMorgan vertinimu, šis segmentas gali plėstis sparčiau nei stabilkoinai, tačiau tai nebūtinai pakeis bendrą jėgų pusiausvyrą.

Reguliavimo kliūtis, kuri riboja augimą

Pagrindinė problema, anot analitikų, yra struktūrinis reguliavimo skirtumas. Daugeliu atvejų tokenizuoti pinigų rinkos fondai laikomi vertybiniais popieriais, todėl jiems taikomi registravimo, informacijos atskleidimo, ataskaitų teikimo ir perleidimo ribojimai.

Tuo tarpu stabilkoinai praktikoje dažnai funkcionuoja kaip patogi atsiskaitymo priemonė, kurią lengviau perkelti ir naudoti įvairiose platformose. Dėl to tokenizuotų fondų vienetams sudėtingiau laisvai cirkuliuoti blokų grandinėje ir tapti universalia priemone visai kriptoturto ekosistemai.

„Abejotina, kad tokenizuoti pinigų rinkos fondai išaugs daugiau nei iki 10–15 proc. stabilkoinų rinkos, nebent reguliavimas sumažintų jų struktūrinį trūkumą, kylantį dėl priskyrimo vertybiniams popieriams“, – teigiama JPMorgan analitikų išvadose.

Analitikai atkreipia dėmesį, kad tam tikrų palankesnių žingsnių jau matyti. Pavyzdžiui, JAV Vertybinių popierių ir biržos komisija anksčiau pristatė supaprastintą procesą, skirtą blokų grandinėje leidžiamoms pinigų rinkos priemonėms, siekiant palengvinti išpirkimą ir sumažinti operacinę trintį.

Taip pat vis dažniau kuriami modeliai, kai instituciniai investuotojai tokenizuotų fondų vienetus gali naudoti kaip užstatą prekybai, o bazinis turtas lieka saugomas reguliuojamoje, ne biržos aplinkoje. Vis dėlto JPMorgan šiuos pokyčius vertina kaip ribotus ir kol kas nepakankamus iš esmės pakeisti rinkos dinamiką.